Wall Street-aktier får en ny rute ind på kryptohandelsinfrastrukturen, men virksomhederne bag disse aktier har stadig en indflydelse.

SEC udstedte sin innovationsundtagelse den 17. september, hvilket gav kvalificerede handelssteder en midlertidig mulighed for at handle tokeniserede amerikanske aktier gennem automatiserede markedsaktører og likviditetspuljer. Dens meddelelse fastsætter en udløbsdato på fem år efter offentliggørelsen. Lempelsen dækker specifikke krav til børser og forhandlere, underlagt visse betingelser. For kryptohandlere er den umiddelbare betydning en defineret ramme for at bringe velkendt aktieeksponering ind i et onchain-handelsmiljø.

SEC kalder operatørerne for Tokenized Securities Venues, eller TSV'er. De stiller puljerne til rådighed og bestemmer, hvem der kan få adgang til handel. Kommissær Hester Peirce sagde, at undtagelserne er tilgængelige for amerikanske statsborgere, herunder etablerede virksomheder og nytilkomne. Hun beskrev tiltaget som et midlertidigt skridt, der vil hjælpe regulatorer med at observere, hvordan blockchain-markeder og traditionelle markeder interagerer. Hendes erklæring gør det også klart, at denne ramme omhandler én bestemt handelsmodel, hvilket giver plads til andre tilgange.

En aktietoken skal have aktionærrettigheder

Markedspladserne skal verificere, at kvalificerende tokens giver indehavere de samme rettigheder og privilegier som de tilsvarende traditionelle aktier. Det er vigtigt, fordi en token, der sporer en aktiekurs, kan lyde vildledende som at eje selve aktien. SEC's ordre udelukker tredjepartsværdipapirer, der blot giver syntetisk eksponering mod et andet værdipapir. Den forbyder også primær udstedelse og første udbud på disse markedspladser under denne undtagelse. Handlende skal se på, hvad et produkt rent faktisk repræsenterer, før de behandler en velkendt ticker som bevis på ejerskab.

Virksomheder har også mulighed for at afvise visse noteringer. Hvis en token er oprettet af en uafhængig tredjepart, skal handelsstedet underrette udstederen af ​​den underliggende aktie og vente mindst 30 kalenderdage efter modtagelsen. En skriftlig indsigelse, der indgives inden for dette vindue, forhindrer handelsstedet i at gøre den pågældende token tilgængelig for handel. Separat skal et handelssted offentliggøre sin egen operationelle meddelelse mindst 30 kalenderdage før start. Disse ventetider betyder, at meddelelsen ikke omsættes til en øjeblikkelig menu over alle amerikanske aktier i din wallet.

Offentlige blockchains, kontrolleret adgang

Designet kombinerer offentlig infrastruktur med tilladelsesbaseret handel. Smarte kontrakter skal være offentlige og auditerbare og operere på en offentlig, tilladelsesfri distribueret ledger. Markedspladserne fastsætter stadig adgangsstandarder for deltagere, der bruger deres puljer. De skal også stoppe med at handle med en tokeniseret aktie, når dens underliggende aktie stoppes eller suspenderes på den primære noteringsbørs. At flytte handlen onchain får ikke disse markedsstop til at forsvinde.

Kommissær Mark Uyeda fremhævede begrænsninger på antallet af symboler og handelsvolumen, sammen med offentlige transaktionsdata, der har til formål at gøre aktiviteten lettere at overvåge. Han sagde, at rammen ville give agenturet praktisk dokumentation for fremtidig politikudformning. Det efterlader en konkret test for de virksomheder, der forfølger dette marked: at tiltrække brugbar likviditet, samtidig med at betingelserne opfyldes. For læserne er den næste udvikling, der er værd at holde øje med, faktiske meddelelser om markedspladser og de aktier, disse markedspladser kan understøtte. SEC har leveret en rute fremad; hvilke aktier der bliver tilgængelige, og hvor godt de handles, vil afgøre, hvor nyttig den er.